你用过“周大生”的珠宝吗?

第一部分:企业分析

1.公司简介

周大生珠宝股份有限公司主要从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营,主要产品包括钻石镶嵌首饰、素金首饰等。

公司在稳固既有市场的同时,继续加大对薄弱市场的拓展力度,在稳步扩大市场份额的同时更加强调拓店质量,报告期内净增终端门店636家,

截止报告期末,终端门店数量达到4011家,其中加盟门店3733家,自营门店278家

2 .行业市场规模

而作为传统的奢侈品品类的珠宝行业表现却不如人意, 2020年中国大陆珠宝行业市场规模达到6154亿元,同比下降13.0%,横比奢侈品品类,珠宝行业业务承压严重。

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3 行业发展阶段

我国珠宝首饰行业的发展伴随着我国居民购买力的提升。20世纪90年代,珠宝首饰消费真正地走入了百姓家庭,行业发展开始提速,少数国外奢侈品牌及香港的珠宝品牌开始进入中国。

2003年以来,我国珠宝首饰行业进入快速发展通道,市场全面开放,行业梯队开始形成。根据行业发展周期理论,

目前我国珠宝首饰行业目前正处于成长期后期,已由制造阶段迈入洗牌阶段。

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4 行业竞争格局

内地珠宝上市品牌基本集中在东部,其中华南和华东地区品牌数量最多,华南地区有周大福、周生生、周大生等,华东地区有老凤祥、莱绅通灵、豫园股份等,中西部地区珠宝市场发展则明显较差。

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从市场占有率来看,港资品牌在内地竞争力较强,2016-2020年周大福的内地市场占有率始终领先,2020年达到9.44%。整体来看各大品牌市场占有率大多呈上升趋势。

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5 企业护城河

1·独特优势,品牌优势

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6 企业管理团队

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第二部分:财务报表分析

一,资产负债表分析

1 总资产

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周大生近5年的总资产不稳定,规模也在增长。总资产增长率不稳定,但是公司的扩张性不是很好。

2. 资产负债率

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资产负债率小于40%,没有偿债风险。

3.有息负债和货币资金

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准货币资金与有息负债之差逐渐的大于0,说明公司没有偿债压力,

4. 应收预付与应付预收

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应付预收-应收预付的差额大于0,说明公司的竞争力较强。

5. 应收账款+合同资产占总资产的比率

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由图可知,周大生的应收账款+合同资产占总资产逐渐小于3%,说明公司产品很容易销售。

6. 固定资产占比

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固定资产占总资产的比率逐渐小于40%,说明公司为轻资产型,维持竞争力的成本不是很高。

7. 投资类资产分析

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投资类资产占总资产的比率近5年逐渐小于10%,说明公司很专注主业。

8.存货商誉爆雷分析

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公司的存货不稳定,大于15%。因为珠宝行业存货很多是一个特点。没有暴雷的风险,商誉占总资产的比率小于10%,没有爆雷的风险。

二、利润表分析

1. 营业收入增长率

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公司近5年的营业收入增长率不稳定,逐渐大于10%,说明公司的成长性很好,前景较好。

2. 毛利率

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近5年毛利率稳定,小于40%,说明产品的竞争力不是很好。

3. 期间费用率/销售费用率

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期间费用率占毛利率的比值小于40%,说明公司的成本管控力很好,销售费用率小于15%,说明产品很容易销售,销售风险较小。

4.主营利润率

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主营利润率大于15%,主营利润占营业利润的比率基本大于80%,说明公司的主业盈利能力很强,利润质量高。

5. 净利润现金比率

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近5年的平均净利润现金比率为72.38%。小于100%,说明公司的经营成果不是很好。

6.ROE净资产收益率

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ROE近5年不稳定,逐渐大于20%,公司的整体盈利能力很好。

三、 现金流量表分析

1.经营活动现金流分析

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销售商品提供劳务收入与营业收入的比例逐渐大于100%,说明公司含金量很高,造血能力很强。

2.投资活动现金流分析

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近五年“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与“经营活动产生的现金流量净额”的比率稳定,大于3%,说明公司的成长潜力较大,风险还是很小的。

3. 筹资活动现金流分析

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由图可知,周大生近5年的分红比例逐渐变高。说明对股东还是很慷慨。

第三部分:企业估值

1 合理市盈率

1.由财报数据分析,周大生的资产负债小于40%,说明不是高杠杆企业。

2.公司有独特资源,品牌资源2个护城河,不是很宽。

3.公司不是龙头企业。

4.行业成长性很好,大于10%。

5.且细分行业规模高于100亿。

根据条件,周大生2条不符合标准。所以给出15倍市盈率。

2 归母净利润增速分析

由图可知,周大生近5年的复合增长率是19.94%,预估未来3年的净利润增长率会持续增长。

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好价格计算:

当前股价是15.56元,打折后的价格:

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声明:全文不作为投资意见

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